据生意社商品行情分析系统：2025年锰硅期现价格呈现“上半年单边下跌、下半年震荡企稳”的阶段性走势，全年宽幅波动但重心持续下移，硅锰在宁夏地区(规格为FeMN68Si18)市场年初均价在5904元/吨，年末均价在5602元/吨，年度跌幅为5.12%，年内最高点在2月10日，均价为6800元/吨，最低点在11月30日，均价为5434元/吨。

一、2025锰硅行情回顾

年初锰矿供应端一度出现阶段性扰动，带动锰硅期价大幅上涨，但从后续供应数据中并未看到实质性影响。同时受中美关税摩擦、煤炭价格持续下行拖累，价格震荡下跌。6月受“反内卷”政策推动，价格小幅上涨，但供需端压力持续存在，情绪降温后价格逐步回落，并在下半年保持低位区间震荡。

分阶段看：

第一阶段：年初冲高回落(1月-2月)

1月初价格快速冲高至年内最高点6800元/吨的高位，随后在2月上旬迅速回落至6200元/吨左右。

2024年末加蓬、澳矿发运延迟，国内港口锰矿库存降至五年新低，推高原料成本。钢厂年初集中补库，短期需求释放带动价格冲高。随着锰矿到港量逐步回升，原料紧张缓解；粗钢产量同比下滑，钢厂补库结束后采购收缩，价格随着回落。

第二阶段：持续下行(3月-6月)

从6200元/吨左右持续下跌，至6月下旬跌至年内低位约5600元/吨，跌幅超10%。

北方产区(宁夏、内蒙古)产能释放。宁夏产量同比增9.5%，行业供应过剩；粗钢产量同比降4%，钢铁行业需求疲软，锰硅需求降幅近5%。同时煤电价格下行(宁夏电价维持0.4元/千瓦时左右)、锰矿价格回落，推动锰硅生产成本下移。宁夏地区贸易商库存高企，企业出货困难，被迫降价去库。

第三阶段：低位震荡(7月-12月)

在5500-5900元/吨区间内窄幅震荡，年末小幅回落至约5500元/吨附近，全年累计跌幅约7.5%。

下半年锰矿价格止跌、化工焦低位反弹，成本端对价格形成托底。南方产区(贵州、广西)因成本高企减产(贵州产量同比降24.7%)，供应压力略有缓解；钢铁需求仍疲软，但钢厂库存处于历史低位，采购以刚需为主，价格难深跌。“反内卷”政策、淘汰落后产能等消息短暂提振情绪，但未改变供需宽松格局。

二、2026年锰硅行情展望

1.供应端——产能仍有投放计划

产量：据统计，2025年锰硅(187家)产量1012.64万吨，同比下降0.22%。北方内蒙、宁夏主产区仍占行业主导地位。南方受季节性、高位成本影响产量占比仍维持低位。

库存：截止12月末，全国63家锰硅厂家库存38.70万吨，整体维持年内高位水平。相较去年同期20.25万吨，增长91.11%；其中四季度受市场终端需求持续走弱影响，厂家库存逐步快速累积，达到年内高位。

产能：2025年，锰硅样本企业开工率平均约42.47%，开工率基本维持在50%以下，说明整体产能情况较为充裕。截至2025年年底，全国在产硅锰年产能共计2229万吨，同比增2.15%。然而在产能整体充裕的背景下，锰硅在2025年和2026年仍有新增产能投放计划。

据调研，截至2025年12月，全国硅锰待投产能总计308.65万吨，其中2025年年底或投产22.34万吨，2026年预计投产286.32万吨，若2025年年底两台炉子未按时投产，则2026年预计投产271.86万吨，2027年预计投产36.79万吨。

预计：2026年新增产能集中释放，全国硅锰待投产能总计308.653万吨，但若市场行情表现一般，新增产能情况或不及预期。

2、需求端——弱稳延续，韧性有限

粗钢：从国家统计局数据显示，2025年1-11月全国粗钢产量8.9亿吨，同比下降4%，其中：上半年粗钢产量整体维持全年高位，月均8581万吨；下半年整体呈现逐步下滑态势，月均7563万吨。锰硅整体需求进入见顶趋稳、逐步缓降阶段。

预计2026年粗钢内需稳中有进，出口在政策调控下有所承压，整体粗钢需求表现平稳。下游钢厂盈利状况不佳，247家样本钢厂中盈利钢厂占比自8月中旬以来持续回落，12月中旬仅为35.93%，显著低于去年同期，导致钢厂对锰硅采购以刚需为主，招标量未见增加，库存可用天数从年初16-17天降至年末15天左右的历史较低水平。钢厂盈利状况改善有限，预计仍以刚需采购为主，对锰硅价格的拉动作用较弱。

主流钢招：主流钢厂钢招价格方面，1-12月河钢月度钢招价处于5650-6500元/吨区间运行。其中，钢招定价高位位于2月份，低位位于6月份。月均定价为6012元/吨，相较去年同期月均6720元/吨，下降708元/吨。

高端制造业：分领域看，新能源汽车等高端制造业对优质钢材的需求仍将保持增长，对高端锰硅需求形成支撑；但传统建筑、机械行业需求受宏观经济环境影响，难以出现大幅改善，整体需求仍将维持弱稳格局，难以有效消化高位供应。

预计：2026年，国内钢铁市场预计将延续供需双弱格局：粗钢产量在产能压减下预计继续小幅下滑；需求侧，房地产用钢降幅虽有收窄但仍为拖累，制造业增速整体放缓，出口可能回落。

3、成本端——总体平稳，支撑价格底部

锰硅生产成本主要由锰矿(45%-55%)、电力(20%-30%)、焦炭(10%-15%)及制造成本构成，核心变量为锰矿和焦炭价格，电价政策则影响区域成本差异。2025年成本端呈现“上半年下移、下半年回升”的走势：上半年受锰矿、化工焦价格持续下滑影响，锰硅即期生产成本逐步下移，行业整体处于小幅盈利状态，高成本地区临近盈亏边际；下半年随着锰矿市场止跌企稳、化工焦价格低位上涨，成本端逐步上移，尤其四季度成本压力明显增大，行业利润水平下滑至全行业亏损状态。

锰矿：锰矿市场全年呈现“供应快速恢复、需求结构分化”特征，上半年受澳矿发运延迟影响，港口库存降至五年新低，加蓬块、澳矿外盘报价一度攀升；下半年South32澳洲矿区恢复发运，但低库存格局仍对价格形成支撑。目前，澳洲锰矿周度平均发货水平已经恢复到飓风之前的水平，预计2026年全年正常发货情况下，较2025年仍有部分增量，但增幅预计明显放缓。同时，目前全国港口锰矿库存约450万吨，低于去年同期118万吨，对锰矿现货价格有所支撑。

电力：北方产区凭借能源优势成本更低，云南产区受益于丰水期电价优势实现增产，而南方广西、贵州产区因电价偏高，生产压力较大，部分工厂处于全停状态。2026年伴随电力市场化步伐加快，叠加新能源装机容量持续增长，电价或有小幅下行空间，但区域差异仍将存在，北方产区能源成本优势依旧明显。

焦炭：在“反内卷”及“保供”政策影响下，预计维持区间波动，对锰硅成本的影响相对有限。

预计：2026年成本端整体支撑尚可，北方产区成本优势或更加凸显。

行情展望：

2026年硅锰供应端产能释放，需求增速放缓，硅锰合金价格存在下行压力，但成本端矿价坚挺，政策端钢铁行业稳增长方案支撑等，或抑制硅锰价格深跌，2026年硅锰合金市场价格预计延续震荡格局。

价格区间：预计2026年锰硅(宁夏FeMn68Si18)价格运行区间为5200-6500元/吨，低点与2025年相近，高点受供应压制难突破前期高位。

上半年：供应增量释放+钢材需求淡季，价格偏弱势运行；

下半年：若钢厂补库+锰矿短期紧缺，或出现阶段性反弹，但高度有限。